آرثر هايز: لقد وصل موسم التقليد بالفعل، لكنك لا تعترف بذلك. HYPE وSOL هما الدليل القاطع.
يخترق مؤسس BitMEX آرثر هايز الوضع الطبيعي الجديد للسوق في عام 2025: يكسر ثبات صناديق الاستثمار المتداولة قواعد التناوب القديمة، ولا يزال موسم العملات البديلة موجودًا، لكنه ينتمي فقط إلى عدد صغير من الأصول عالية الجودة.
(ملخص أولي: حذر آرثر هايز من أن عملة Monad قد تنخفض بنسبة 99%: عملة VC ذات تقييم مرتفع وتداول منخفض)
(ملحق الخلفية: تم إطلاق Monad رسميًا! أداء سعر العملة الافتتاحية $MON، واقتصاديات الرمز المميز، ونتائج البيع العام لـ Coinbase... تم تجميع كل ذلك)
محتويات هذه المقالة
بيتكوين من 12.6 في الشهرين الماضيين، عندما يتقلب وينخفض سعر 10,000 دولار أمريكي، يستمر مؤشر ربع العملة البديلة أيضًا في الانخفاض. يواجه العديد من مستثمري التجزئة صعوبة في بيع عملاتهم البديلة. وفي هذا الصدد، أشار آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، في المقابلة الأخيرة:
إذا كنت لا تزال تتساءل عن موسم العملات البديلة، فذلك لأنك لم تشتر تلك التي ارتفعت. السبب وراء عدم شعور المتداولين بالتفاؤل هو أنهم ما زالوا يستخدمون نفس قواعد اللعبة القديمة اعتبارًا من عام 2021 ويتشبثون بالأشياء غير المرغوب فيها في الدورة الأخيرة.
قال هايز إن السيناريو القياسي في الماضي كان أن BTC قادت الارتفاع، وتبعتها ETH، وأخيراً تدفقت الأموال إلى عملات صغيرة عالية المخاطر.
إلا أن أوضاع السوق في عام 2025 تنحرف تماماً عن هذا المنحنى. وفقًا لبيانات المعاملات عبر السلسلة، لا تزال العملات البديلة القائمة مثل XRP وADA، والتي تحظى بشعبية كبيرة في عام 2021، تظل جانبية على الرغم من وصول Bitcoin إلى مستويات قياسية جديدة بشكل متكرر. ويظهر وضع السوق أن الصناديق المؤسسية ترفض التأثر على قدم المساواة، ولم تعد قواعد التناوب مدفوعة بالعواطف فحسب، بل أصبحت مقيدة بعدد صغير من الأهداف من خلال نماذج دقيقة للتحكم في المخاطر.
قامت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ببناء جدران عالية ولم تعد الصناديق قادرة على الاختراق بحرية
أحد العوامل الأكثر عمقًا التي تؤثر على الهيكل هو شعبية صناديق الاستثمار المتداولة. وفقا للأبحاث، فإن صناديق الاستثمار المتداولة تحفظ الأموال في نظام حفظ منظم، مما يخلق درجة عالية من اللزوجة. لم تعد الأرباح تتدفق من محافظ البورصة إلى عملات Meme المختلفة كما في عام 2021، ولكنها تظل ضمن هيكل الصندوق ويتم الاحتفاظ بها لفترة طويلة بطريقة التخصيص السلبي.
ونتيجة لذلك، تغير تدفق الأموال من "تسلل الشلال" إلى "الرش الشبيه بالنقطة". ولن تتمكن من استيعاب هذا التدفق إلا المشاريع ذات الأساسيات الواضحة أو التي تحظى بتأييد الحيتان العملاقة.
سوق صاعدة انتقائية: انتصار أصول النخبة
يعتقد هايز أن "موسم التقليد قد حدث بالفعل، لكن مستثمري التجزئة ليسوا في الفريق المناسب." أوضح مثال على ذلك هو منصة المشتقات اللامركزية Hyperliquid (HYPE): في سبتمبر من هذا العام، وصل السعر إلى 60 دولارًا. لم تكن القوة الدافعة هي دعوة المجتمع لتقديم الطلبات، بل الدخل الحقيقي من الرسوم للمنصة والجوارب الكبيرة المتاحة دون وصفة طبية.
يعتقد هايز أن حركة مماثلة قد شوهدت في سولانا (SOL)، التي ارتفعت من مستوى منخفض بلغ 7 دولارات (أدنى مستويات 2023) إلى ما يقرب من 300 دولار، مع إعادة تقييم السوق لندرة البنية التحتية الفعالة. الخصائص المشتركة لهذه المجموعة من الأصول هي التدفق النقدي الذي يمكن التحقق منه، أو الحد الفني العالي أو السيولة العميقة، وهو ما يتناقض بشكل حاد مع الرموز السردية البحتة.
معاينة 2026: منطق السوق يدخل عصر منتقي الأسهم
سمحت سياسات إدارة ترامب الملائمة للعملات المشفرة للمستثمرين التقليديين بالاتصال المباشر بأصول العملات المشفرة، ولكن تم ترقية طريقة اللعب بشكل كبير. يشير تقرير Bitwise إلى أن اتجاهات السوق المستقبلية ستكون أقصر وأكثر كثافة، وستركز على الذكاء الاصطناعي أو RWA أو البنية التحتية الحيوية. المستثمرون الذين ينتظرون تكرار الروتين القديم يواجهون الحقيقة القاسية: لن يدعم أحد "المعدن المحطم".
لقد انتهى رسميًا عصر القدرة على مضاعفة كل ما تشتريه، والشيء الوحيد الذي تحتاج إلى تحديده بدقة هو تذكرة الدخول اعتبارًا من عام 2026 فصاعدًا.
