Buffett a attendu six ans pour enfin racheter Google ! Après avoir dépensé 4,3 milliards de dollars, Alphabet est devenu le dixième plus grand holding de Berkshire Hathaway.

Dans son dernier dossier 13F, Berkshire Hathaway a dépensé 4,3 milliards de dollars pour acheter Alphabet et a encore une fois réduit ses participations dans Apple, soulignant que le cadre d'investissement de valeur est en train d'être affiné en raison de la vague de l'IA.
(Résumé préliminaire: Le texte intégral de la dernière lettre aux actionnaires de Buffett:Vivez la vie dont vous voulez qu'on se souvienne et arrêtez-la après 60 ans à la tête de Berkshire Hathaway)
(Supplément de référence: Buffett a avoué: J'ai vraiment l'impression que je vieillis, que réfléchir et lire deviennent difficiles. Parlons d'abord de la décision de démissionner de son poste de PDG de Berkshire Hathaway)

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Pokesha Hathaway a annoncé le 14. Le dossier 13F a révélé que la société avait acheté pour la première fois 17,85 millions d'actions d'Alphabet, avec une valeur marchande d'environ 4,3 milliards de dollars américains, et avait réduit sa position dans Apple pour le troisième trimestre consécutif, vendant 41,8 millions d'actions supplémentaires en un seul trimestre.

Cette action indique que Buffett semble avoir de nouvelles idées pour les valeurs technologiques: lorsque le cloud et l'Alphabet basé sur l'IA sont mis sur la table, Apple, qui ralentit le cycle de l'iPhone et progresse lentement dans l'IA, continue d'être vendu. (Buffett a toujours été prudent à l'égard des nouvelles startups et de l'industrie technologique, car ces sociétés ont des ratios cours/bénéfice élevés et des perspectives d'exploitation imprévisibles)

Pari de 4,3 milliards de dollars: Alphabet devient une participation principale

13F Les données montrent que cette fois, Alphabet s'est directement glissé dans les dix premières positions boursières américaines de Berkshire.

Le cours de l'action d'Alphabet a augmenté de 45,4% cette année, porté par la reprise de son activité Cloud et la publicité sur les recherches tirée par la demande d'IA. Le marché considère la grande décision de Berkshire Hathaway comme une confirmation du fossé d'Alphabet: plus de 90% de part de marché des moteurs de recherche, le flux de trésorerie de la publicité vidéo de YouTube et la profondeur technique des puces TPU auto-développées et des grands modèles de langage Gemini.

Du regret à l'entrée: prix et valeur de six ans d'attente

Dès 2019 À l'assemblée annuelle des actionnaires Lors de cette réunion, Buffett a mentionné un jour avoir raté l'opportunité d'investissement de Google. Il l'a décrit comme "une chose ennuyeuse", mais il semble qu'il n'ait pas attendu le bon moment pour entrer sur le marché depuis de nombreuses années.

"À l'époque, nous utilisions les services de Google, mais nous ne nous attendions pas à acheter des actions. C'est l'une des rares décisions que j'ai vraiment regrettées."

Nous savons que les ventes nettes et les niveaux de trésorerie de Berkshire ont atteint des niveaux records à plusieurs reprises au cours de l'année écoulée, mais cette fois, l'entreprise a été vendue. Il est généralement admis que les gestionnaires d'investissement Todd Combs et Ted Weschler, plus familiers avec le secteur technologique, jouent un rôle clé, reflétant la transformation du mécanisme décisionnel de Berkshire d'une légende unique à une ère dual-core. (Buffett confirmera son retrait des opérations quotidiennes de Berkshire Hathaway à la fin de cette année)

Portefeuille envisageant de réduire les avoirs d'Apple

D'un autre côté, Apple est clairement la plus grande participation de Berkshire Hathaway, mais son poids maximal approchait autrefois 40 % du portefeuille.

Cependant, la concentration des risques, associée au ralentissement de la croissance de l'iPhone et à la valorisation à long terme supérieure à 30 fois le ratio cours/bénéfice, ont conduit Berkshire Hathaway à choisir de « continuer à réduire sa position ». Apple s'appuie sur des cycles de mise à jour matérielle, tandis qu'Alphabet s'appuie sur des abonnements cloud et des algorithmes publicitaires pour augmenter régulièrement ses flux de trésorerie. La différence de rythme de fonctionnement entre les deux est devenue la base essentielle de l'ajustement de la position de Berkshire Hathaway.

Observez l'avenir: la prochaine page de l'investissement de valeur de Berkshire

Cette refonte du portefeuille montre que l'investissement de valeur n'est pas isolé de la technologie, mais attend plutôt le moment où la valorisation et le fossé se rencontreront raisonnablement. Lorsque l'IA passe du concept au flux de trésorerie, les caractéristiques de l'infrastructure d'entreprise d'Alphabet sont reconnues par les groupes de valeur traditionnels.