以太坊财库 ETHZilla 出售 24,291 枚 ETH 还债：从 DAT 转向 RWA 代币化

以太坊财库公司 ETHZilla 宣布，为提前赎回高级担保可转换票据，已出售 24,291 枚 ETH，进帐约 7,450 万美元。此举不仅标志该公司正积极清理债务，也正式宣告未来价值将转由 RWA 代币化业务的收入与现金流主导。
（前情提要：MSCI若封杀「过半DAT市值公司」，将引爆超过100亿美元抛售？）
（背景补充：ETHZilla 卖出 4000 万美元以太坊回购股票，会引发 DAT 抛售连锁效应？）

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美股上市公司 ETHZilla Corporation（纳斯达克代码：ETHZ），这家以持有以太币（ETH）为主要财库资产的公司，于 2025 年 12 月 22 日透过 X 平台发布官方公告，表示已出售 24,291 枚 ETH，获得约 7,450 万美元资金。 ETHZilla 称，此举是为了资助提前赎回尚未结清的高级担保可转换票据。

As part of redeeming our outstanding senior secured convertible notes, ETHZilla sold 24,291 ETH for approximately $74.5 million. We plan to use all, or a significant portion, of the proceeds to fund the redemption. The dashboard below excludes cash on the balance sheet which… pic.twitter.com/c5HMDrf48X

— ETHZilla (@ETHZilla_ETHZ) December 22, 2025

转向 RWA 业务

公告中，ETHZilla 详细说明，这笔资金将全部或大部分用于票据赎回，预计分别于 12 月 24 日及 12 月 30 日完成结算。公告同时指出，相关仪表板显示的数据未包含资产负债表上的现金，这些现金将专门用于此次提前赎回。

ETHZilla 进一步表示，未来公司价值将主要由实物资产（RWA）代币化业务的收入与现金流成长所驱动。因此，自公告当日起，公司决定停止网站上的 mNAV（市场净资产价值）仪表板。但尽管如此，公司承诺将继续定期更新资产负债表，并透过美国证券交易委员会（SEC）文件及社群媒体，报告 ETH 财库持有量或股份数量的任何重大变动。

这项动作被视为 ETHZilla 优化资本结构、清理债务并加速向 RWA 代币化业务转型的关键步骤。此前，该公司已于 12 月初宣布计划提前赎回总额约 5.16 亿美元的 2028 年到期可转换票据。

ETHZilla 股价今年暴跌 63%

据谷歌财经数据显示，ETHZilla 在今年宣告建立以太坊储备时，股价曾一度飙涨，不过随之市场热情消退、以太坊走低，其股价目前已经步入年内低点，今年至今已经暴跌 63%，市值缩水至 1.16 亿美元。

市场隐忧浮现

尽管 ETHZilla 此举属于既定债务管理与业务转型计划的一部分，但市场仍出现隐忧声浪。这次出售 24,291 枚 ETH 的动作，被部分投资人解读为，是当前加密货币市场低迷时期，数位资产财库公司（Digital Asset Treasury companies，简称 DAT 公司）所面临的困境的写照。

随着 ETHZilla 出售 ETH，市场开始担忧两大潜在风险：首先，投资人关注 ETHZilla 后续是否会进一步减持，甚至将剩余 ETH 财库全部清仓，以应对股价压力或资金需求；其次，此类行为若在其他 DAT 公司中蔓延，可能带来巨量卖压，对整体加密市场造成更大冲击，甚至引发连锁效应，加剧价格波动与投资人信心下滑。